以太坊供应量回升到The Merge前水准!ETH涨幅为何落后BTC和 SOL?

自2022年9月15日The Merge升级以来，以太坊质押与网络燃料Ether(ETH)供应量持续变动，而近日的数据显示，ETH供应量已回升至去年1月以来的最高水准。这一变化让市场开始关注Ethereum作为[超音波货币」(Ultrasound Money)的定位是否仍然稳固，尤其是在Dencun升级后，ETH供应开始呈现通膨趋势。

ETH供应量回升，回到The Merge前水准

根据Ultrasound.money的数据，截至目前，ETH总供应量已达120,521,608枚，比TheMerge当天的供应量多出569枚ETH。

Dencun升级导致ETH供应通膨?Blobs利害关系

Presto Research分析师Jaehyun Ha表示，ETH供应量的增加与2024年3月的Dencun升级有关，这可能影响Ethereum作为「超音波货币」的地位。

在Dencun升级之前，Ethereum用户在交易时需支付手续费(qas fee)，其中一部分会被销毁(burning)，有效降低ETH供应。但Dencun升级引入了blob交易，专门用于处理Laver2(L2)网络的大数据交易，并使用名为[blobgas」的独立费用模式，而非传统gas费用。

Ha指出，这导致了交易费用燃烧比例下降，使得ETH供应不再像过去那样受限于交易活动的增加。「即使整体网络交易量仍然很高甚至增长，但过去抑制ETH供应膨胀的燃烧机制已变得不再明显。」

ETH供应量变化因素?L2与链上活动转移他链

自2022年The Merge升级后，ETH供应量曾持续下降，最低点出现在2024年4月，约为120.064500枚ETH。然而，在Dencun升级后，供应量开始稳步回升，并于近期突破120.5M。

DeSpread Research研究员Byoungjoon Kim也认为Dencun升级是ETH通膨的主要因素。他指出，由于近来模因币(memecoin)热潮与Laver2解决方案的增长，许多用户和流动性已迁移到Solana生态系统，这可能进一步影响Ethereum的供需平衡。

尽管如此，Ha认为目前ETH供应增加并不会立即对Ethereum网络造成影响，因为网络活动仍然保持强劲。然而，他也警告，「超音波货币」的叙事可能受到挑战，尤其是即将到来的Pectra升级可能会进一步提高blob交易的目标与上限，进一步推动ETH供应膨胀。

供应增加对PoS安全性的影响

除了影响ETH作为「超音波货币」的地位，Kim还指出，若ETH供应持续上升，可能会影响Ethereum在权益证明(PoS)机制下的网络安全性。他表示: 「ETH的价格与网络安全性直接相关，若供应增加导致价格下跌，将影响PoS机制下的验证者奖励，进而影响整体网络的安全性。」

Ethereum升级与生态变化:未来走向何方?

除了ETH供应量的变动，Ethereum社群近期也迎来多项重大决策。

1.以太坊Gas上限提高

本周二，Ethereum社群达成共识，决定将Gas上限由30M提高至31M，这是自2021年以来的首次调整。这项改变旨在提升网络的可扩展性，让交易处理效率更高。

2.以太坊基金会领导争议

另一方面，Ethereum基金会的治理问题也引发激烈讨论。近期，一场非正式投票推举前Ethereum研究员DannRyan接替现任执行董事Aya Miyaguchi，但Ethereum共同创办人Vitalik Buterin已公开反对这项变动。

随着治理争议升温，部分核心开发者选择离开社群，其中包括长期参与Ethereum开发的Eric Conner。这是否会影响Ethereum的技术发展，仍有待观察。

此外，L2已持续壮大，但并未跟ETH价格呈现正比，而就上述的Pectra升级内容，目前的评估也是认为对于blobs带来的副作用可能是会加剧的。

尽管以太坊仍具有庞大资金与开发社群，但多数热门的链上活动已经逐步从以太坊扩散至他链，ETH可能面临的是一个区块链应用的共同课题，什么应用才能带来广大群众:难道是预测市场或是ENS域名吗?这些应用的价值足以支撑，ETH所承诺的代币经济吗?